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“奶茶第一股”奈雪的茶:全国开店400家 只赚吆喝不赚钱?

来源:华尔街见闻 作者: 方凌

成立六年,奈雪的茶通过新式茶饮在竞争激烈的奶茶届突围而出。然而门店大幅扩张的同时,这个“奶茶新贵”也必须面对单店收入下滑、山寨频出、竞争日趋激烈等众多不利因素。

“奶茶第一股”奈雪的茶上市消息正式落地。

2月11日周四晚间,港交所更新信息显示,国内知名茶饮品牌奈雪的茶递交招股书,摩根大通、招银国际、华泰国际为保荐人。

筹资额方面,IFR国际金融评论2月初报道称,奈雪的茶IPO筹资预计在4亿至5亿美元。

官网显示,奈雪的茶由彭心和赵林夫妇创立于2015年,总部位于广东省深圳市,以20-35岁年轻女性为主要客群。

奈雪的茶主要售卖以鲜果茶为代表的现制茶饮和现制烘焙,产品广受消费者欢迎。招股书显示,截止2020年前九个月,其三大畅销经典茶饮(霸气芝士草莓、霸气橙、霸气芝士葡萄)合共贡献了同期现制茶饮总销售额的25.3%。

然而疫情影响下营收增速大幅放缓,净利润率仅仅为0.2%,单店收入趋于下滑,以及新式茶饮市场竞争愈发激烈,这些因素都给这家茶饮品牌未来的发展增添了不少障碍。

营收大幅增长 然而净利润率仅为0.2%

成立六年,奈雪的茶如今已经成为知名的新式茶饮品牌,业务也大幅扩张。

招股书显示,2018年、2019年,奈雪的茶营收分别为10.87亿元、25亿元,同比大幅增长130%。不过受疫情影响,2020年公司增速大幅放缓。截至2020年9月30日前九个月营收为21.1亿元,上年同期为17.5亿元,同比增长20%。

收入增长的同时,亏损相对收窄。

2018年、2019年奈雪的茶期内亏损分别为6973万元、3968万元。不过2020年前九个月期内亏损为2751万元,高于上年同期的387万元。

经调整后,2018年、2019年经调整亏损分别为5658万元、1173万元,大幅改善。

然而在疫情影响之下,2020年前九个月奈雪的茶净利润仅为448万元,远低于上年同期的1685万元,大降73%;净利润率仅为0.2%,远不及上年同期的1%。

不到三年门店大增近400

作为高端茶饮的代表,庞大的营收与极低的净利润率背后,反映出来的或许是奈雪的茶大踏步在全国大规模扩张店面,这种市场打法通常都会影响利润空间。

截止2017年年底,奈雪的茶门店仅44间;到了2020年9月30日,其门店总数已经大幅增加至422间,其中中国大陆61个城市共有420间,门店数量达到3年前近十倍。

按照分布来看,一线城市门店数量最多,目前达到155间;新一线城市紧随其后且扩张速度更快,不到两年的时间门店总数就从58间增至148间。也就是说,一线和新一线城市的门店总和已占到总数的7成以上。

显然,进入2021年奈雪的茶还将继续加快扩张脚步。招股书显示,公司计划于2021年及2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店,其中约70%将规划为2020年11月新推出的奈雪PRO茶饮店。

疫情影响,2020年同店利润率大幅下滑

然而对于茶饮店来说,业务的扩张除了门店数量增加之外,单店销售额也需要维持稳定甚至是增长。

但是整体来看,奈雪的茶每间店铺日均销售额有下滑迹象。其中,一线城市下滑幅度最小,二线城市下滑幅度最高。

具体来看,2018年每间店铺日均销售额为30700元,但是2019年降至27700元,同比下滑近10%。2020年前九个月,每间店铺日均销售额进一步降至20100元,较上年同期的28900元下降大30%。

从每间店铺平均每日订单数量和每笔订单平均销售价值来看,也是一线城市更加稳定。其中,一线城市尽管订单量下滑,但是每笔订单平均销售价值略有提升;而新一线和二线城市订单量和单笔价值均出现下滑,且二线城市下滑幅度更大。

更能反映真实情况的同店销售数据也有类似趋势。2018年和2019年总体来看,同店销售额略有下滑,利润率维持在25%左右的水平;2020年前9个月,同店销售额同比降幅更大,同店利润率更是大跌至12.6%。按照城市来看,二线城市下滑幅度更加显著。

奈雪的茶在招股书中解释,期内每间店铺日均销售额和同店销售额有所下降,主要是在整个网络中开设了新的门店,令现有门店访客量及订单分布更加均衡。

此外,2020年受新冠疫情的影响,前九个月同店利润率降至12.6%,远低于2019年同期的21.8%。

不过招股书也表示,进入去年三季度,公司业绩已经稳定复苏,同店利润率恢复至18.1%。

值得注意的是,面对竞争的加剧和业绩的下滑,奈雪的茶选择在2020年11月推出奈雪pro,进一步扩展产品种类和触达更多消费场景。

介绍显示,除了经典茶饮和软欧包之外,顺应咖啡消费的增长,Pro店还新增了奈雪咖啡等产品;在空间上,除了社交、早餐之外,店内还提供下午茶和轻晚餐,旨在将店铺运营网络拓展至高档购物中心、写字楼和居民区核心位置,覆盖更多生活场景。

新富豪将诞生?创始人夫妇持股近7成 

目前,奈雪的茶已经披露的融资共计5轮。其中,三次获得天图资本入股。

2017年1月,奈雪的茶与北京天图及成都天图签订A轮境内融资,总额为人民币7000万元。

同年8月,公司又与成都天图及曹明慧签订A+轮融资,总额为2200万元。

2018年11月,深圳品道管理与天图东峰、天图兴南及天图兴鹏签订B-1轮境内融资,总额为3亿元。

2020年4月,奈雪的茶与SCGC投资者签订B-2轮融资,总额为2亿元;6月与HLC签订B-2轮融资,总额为500万美元。

2020年12月,奈雪的茶完成最新一轮融资,与PAGAC Nebula签订总额为1亿美元的C轮融资。

根据招股书,最新融资之后,创始人彭心和赵林夫妇通过林心控股共持有股份67.04%;奈雪的茶股权激励计划的平台Forth Wisdom Limited持股8.32%。

此外,去年6月公司与首席技术官何刚签订股权奖励协议,何刚及其配偶通过Evermore Glory Limited持股0.35%。何刚是原瑞幸咖啡首席技术官(CTO),于2020年7月加盟奈雪的茶,当时就有传闻称这是为上市做准备。

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